原创《惹了谁？货币市场基金要受限制》
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证券投资基金的规模,这几年有了很大的增加,目前已经超过10万亿元,成为证券市场上的一支重要力量.不过,这10万多亿元基金市值中,占大头的是债券型而不是股票型基金,而这其中货币市场基金又占了大头.统计显示,在今年上半年,货币市场基金规模已经超过5万亿元,占据了公募基金的半壁江山.货币市场基金的快速发展,引发了市场的广泛关注.
客观而言,货币市场基金作为客户管理的工具,具有交易灵活、收益稳定的特点,也被认为是当今普惠金融的重要实施手段之一.几年来,货币市场基金从不太被投资者认同到被广泛接受,从销售手段笨拙到借助互联网的东风,走过了一段并不平常的发展道路.时下,它已经成为广大居民进行管理的首选产品,通过支付宝实施数据接入的余额宝,对接了天弘基金,现在的规模超过14000亿元,投资客户有几千万,不仅在基金市场上堪称庞然大物,在整个资金市场上,也是一个巨人级的投资团体.要知道,零售业务相当出色的招商银行,其客户存款余额也就13000亿元,还比不上天弘的货币基金.但也因为这样,相应的风险也就有所暴露.
首先是流动性风险,由于货币市场基金规模庞大,虽然它所投资的央票等都是具有较高流动性,且收益稳健的品种,但是万一发生客户的集中赎回,有可能会对货币市场带来冲击,不但对其稳定不利,另外在极端情况下也可能导致兑付风险.而这种风险一旦发生,对金融市场秩序会带来很大的破坏.其次是客户集中度过高的风险,现在有些货币市场基金,其超过一半以上的基金份额是由单一客户所持有,类似于一个专户.但由于货币市场基金的投资标的有限,各品种相互之间的差异化程度也不太高,这样如果大客户出于各种原因需要大比例购买或赎回基金份额,就很可能导致相关基金为保持正常的仓位比例而在市场上巨量买卖,从而容易使得相关产品走势异常,并且对其它产品也产生影响.这种不规则的波动,本身是债券市场要尽量避免的,货币市场基金等投资力量的有序发展,理论也是应该去防范乃至熨平这种波动,但如果因为货币市场基金规模搞得过大,且客户集中度过高,结果引发了新的风险,那么就有点得不偿失了,这个问题也需要加以解决.
最近监管部门已经暂停审批新的货币市场基金,同时对货币市场基金在大客户持仓比例等方面,也提出了相应的要求,并且开始研究在货币市场基金的投资活动中收取一定比例风险准备金的问题.而作为规模最大的货币市场基金,天弘基金则是今年两次下调客户持有货币市场基金的数量上限.而所有这些措施的实施,都是为了金融市场的稳定,也是为了让货币市场基金能够健康平稳地发展.如果说现在对货币市场基金的发展有所限制,是因为它“惹了谁”的话,那么其实这就是一种成长中的烦恼,是因为发展太快,相关规范措施还比较滞后的结果.
还有一种观点,认为货币市场基金是“吸血鬼”,因为它抬高了市场无风险利率,导致资金脱实就虚,助长了“钱炒钱”.这并不符合实际,几万亿元的货币市场基金,虽然数量不小,但在资金市场上,远远不是一个主角,它们参与货币市场交易,是增加了资金供应,而不是抬高了资金.在本质上,它是为非金融行业的投资者提供了分享原本只是由金融机构专享的收益,这怎么能说是错误的呢？事实上在海外市场,货币市场基金的规模相对也是比较大的,居民购买货币市场基金的现象也很普遍.至于有人说现在限制货币市场基金,是为了推动资金进入股市,那就更有点异想天开,作为管理的工具,居民的这部分资金恐怕不是股市吸纳的对象,譬如天弘基金的人均持有量是几千元,很难想象这样分散的资金怎么来入市.应该说,如今的限制是为了规范货币市场基金的发展,对此作过度的解读,实在是不必要之举,搞不好还会误导投资者.
货币市场论文参考资料：
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