原创《流动性和估值溢价》
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最近这半年来,有相当多的股票跌到了三十亿市值以内,甚至有一些个股的成交额非常凄惨,每天只有区区几百万,甚至更少.那么,这样的背景下,是不是我们也意识到了另外一个问题,就是流动性对估值的影响.以前我们一直说A股是高换手、高流动性,而现在恰恰出现了一些个股的低换手、低流动性,这种流动性的变化对估值是不是也会产生一些影响,甚至是一些决定性的影响.
大家非常熟悉的新三板市场,同样也面临着这样的问题.2015年的时候,新三板当中许多企业的交易也非常活跃,也产生了一些大牛股,许多公司也达到了千亿市值.然而三年过去了,最近这半年整个新三板市场才成交了300多个亿,个股更是跌跌不休,千亿市值灰飞烟灭.问题也是同样出在了流动性上,流动性的急剧下降自然带来估值的下降.它们在市场当中是一对孪生兄弟,流动性与估值的表现高度相关,当流动性充裕成交活跃的时候,整体市场的估值自然会提高,相对流动性枯竭的时候估值也就没有了支撑.
对于单只个股来说也是一样的道理,一些规模很小、成交更少的个股,估值就是会变得非常低,甚至于是从我们正常的眼光来看是严重低估.但这样的现象就是存在了,不管是新三板,还是在港股当中都是普遍存在的,腾讯可以给到40-50倍的市盈率,但你看看现在的新三板当中,有许多企业的估值只有三十倍不到,甚至于更低.
每当市场开始上涨的时候,进入市场当中的资金就会增加,会推动整体市场的估值上升.其实就是这个道理,流动性的充裕自然会带动个股估值的上升.所以在牛市来临的时候,你会发现原来的估值体系需要重新确认,再用老眼光看新问题就会犯错误,也是我们需要注意的一方面.
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