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《金融衍生品市场与监管问题》

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■陈怡

摘要：由于我国目前处于发展阶段,因此金融衍生品市场也处在一个发展中的阶段,金融衍生品还并未在场内市场进行交易,而且其场外的市场规模也是十分有限的.在监管模式上,政府对金融衍生品市场还没有形成一套切实可行的方案,因此金融衍生品市场的发展和监管的问题需要引起我们的重视,并加以解决.

关键词：金融衍生品市场发展监管

中图分类号：F830

文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2017）10-134-02

前言

风险管理制度的发展与完善,演进出了一个先进产物,那就是金融衍生品.从我国金融衍生品的发展上来说,和很多新兴市场相比还处在一个初级阶段.为了加快促进金融衍生品市场的进一步发展,我们要不断完善我们的市场结构,创造出更多必要的工具帮助我们发展.在这个过程中,一套完善的、合理的、行之有效的监管措施也显得尤为重要.

一、我国现阶段金融衍生品市场概况

我国金融衍生品市场最早期的发展模式是没有秩序的,1990年前后市场化改革的春风也吹到了金融体制内,金融衍生品市场的雏形开始出现了.外汇期货、国债期货、股指期货等交易品种诸多形态被一些中国知名的金融交易所陆续推出.我国也进行了一定规模的股权分置改革的推进,促使国内金融衍生品取得了很大的发展,我国的金融衍生品市场已经进入了一个全面推进、稳步发展的时期.从1990年前后到目前为止,我国金融衍生品市场大体上经历了三个阶段,第一个阶段是引入阶段,并且引入的规模相对来说还是比较宏大的,然后是快速发展阶段,到最近这些年渐趋成熟.但是,近几年来,随着中国的金融机构、金融市场改革进一步深化,中国推进金融创新、发展金融衍生品的问题再一次被重视起来.美国的次贷危机也给我们提供了前车之鉴.中国在金融创新上还是和美国无法比较的,而且金融衍生品基础十分差,随着经济全球化越来越深入,要想在激烈的全球化竞争中有一席之地,这就需要金融机构进行金融产品的创新.对金融衍生品市场进行监管监制,这对于发展我国的金融衍生商品市场是非常有利的,这同时也是我国金融产业更好发展的必经之路.

二、我国金融衍生品市场在发展中的不足之处

虽然改革开放以来我们的金融衍生品市场发展势头一直不错,但是还有很多不稳妥之处可以加以改正.

(一)监管制度上的不成熟

我国现行的金融监管方面的法律中主要以原则性的规定为多数,缺乏实际操作性.并且监管内容过于简单,没有具体详尽的说明,一定程度上落后于我国现阶段的金融衍生品市场的发展水平.另外,我国的金融市场在不断的创新,对于那些新兴的金融产品、金融业务,没有与之相对应的相应法律施加以条条框框的约束,这就导致了自由度的增加.并且,目前为止所存在的那些法律、规章制度的整体框架与权重比例也不尽合理,所占比重过大的都是一些规章制度,降低了实施时的权威性,与此同时,在法律、法规之间还有重叠甚至冲突现象.所以说监管上面,我国的金融衍生品市场还存在着很多隐患.

(二)产品品种缺陷以及设计方面的缺陷

在目前这个阶段,我国金融衍生品的发展还处于相对混乱的时期.在产品设计方面,存在着诸多的不合理因素,缺乏市场均衡.风险的转移、的发现是金融衍生品的两个基本功能.但是,由于金融衍生品有利也有弊的两面性,多个品种的运用中并没有实现风险的转移,甚至走向它的反面,加大了风险性.此外,在我国的金融市场上,大部分的金融也不完全是市场均衡,存在着一定的价差.在游资和投机者的争夺中,风险在进一步扩大,没有实融衍生品在风险规避、发现上的功能.

(三)监管主体过于分散

三、关于金融衍生品市场监管方面的建议

（一）在监管上,要制定一套完善的金融衍生品市场交易法规,统一规范市场参与者的行为,明确政府的职责所在以及市场参与者的职责、权利与义务

在我国现行的法规中,金融方面的有《中国人民银行法》《商业银行法》《证券法》《银行业监督管理办法》等法律,但是在这些法律中并没有金融衍生品监管问题.有的也只是针对性的,也就是说只对某些金融衍生品行之有效,并没有统一的、面向所有的金融衍生品的一套完整的法律、规章制度框架,适应不了当下金融衍生品市场的发展趋势,更不用说有效率的解决金融衍生品在跨系统、跨部门方面所存在的一系列问题,防范相关风险.

(二)监管协调机制离不开提升政府的监管水平和办事效率

当前外汇管理局、证监会、银监会、保监会和人民银行对金融衍生品实施监管,但是在监管上,各个机构之间并没有达成战略共识,也未协调好一个统一的中介.因为管理部门对金融衍生品市场没有相应的授权,再加上缺乏行业自律组织,对金融衍生品没有一个充分的管理意识,这让金融衍生品市场一直无法达到规范的标准,因此要想其规范化,就需要加强对监管系统的重视.伴随着金融衍生品市场的不断发展,要切实做好监管的工作,由于金融衍生品业务具有的跨市场、跨领域的特点,这需要以机构监管作为前提,对信息闭塞导致的效率低问题进行监管,将阻碍金融衍生品发展的问题切实的解决.

(三)加强国际合作

因为我国金融衍生品市场相较于发达国家起步较晚,而发达国家在监管方面已经形成了一整套行之有效的体系制度、法律法规.在结合中国具体国情的情况下,要不断学习西方先进的监管理念和发展模式,为本国的金融衍生品市场提供强有力的发展依据.当国际之间的合作越来越紧密之后,这对于我国的金融衍生品市场的发展也是非常有利的,吸取精华,学习优点,只有这样发展的空间才能越来越大.

(四)推动金融衍生品市场朝市场导向型发展

现阶段因为我国的金融衍生品市场还处于发展中阶段,所以政府在发展中还起着主导性的作用.为了建立金融衍生品的长效机制,延续金融创新的可持续性发展,我们应当推动政府导向型模式朝市场导向型转变.当下的首要任务就是建立健全现代企业制度,培育金融创新的微观主体,解决微观主体创新能动性不足的问题.

(五)调整产品发展次序,把简单产品放在前面

我国目前的金融机构以及投资者都还欠缺一些金融衍生品交易的相关知识,在这种前提条件下,金融衍生品要优先发展简单的,如利率期货、汇率期货等场内标准化的金融衍生品.这样做还可以降低监管方面的难度.目前解决场外衍生品市场信用风险的重要政策建议之一就是建立交易所,或者清算所充当场外衍生品的对手.场内交易的重要基本制度就是对手方清算制度,对手方清算被列为期货衍生品市场尤其是场外衍生品市场必须采取的制度.

(六)推进金融衍生品市场的多元化发展

场外的交易市场规模一直保持着较快的增长速度,这是当前国际金融衍生品市场的一个特点.随着我国利率市场化程度的提高,汇率形成机制逐步市场化,风险也在不断的增大.市场需要相应的举措来应对这种不断加大的风险.所以,我们要结合自身的国情和现实情况,抓住机遇,从而拥有一个多元化的中国式金融衍生品市场格局.

结束语

伴随着我国市场经济改革的不断深化发展,金融衍生品市场的引进与发展已经成为必然趋势.虽然我国金融衍生品市场已经初具规模,但是和国外发达国家相比仍有许多的不足之处,在发展衍生交易方面我国还应充分借鉴西方经验,充分利用社会主义制度的优越性和自身的后发优势,完善相关法律,制定可行策略,正确认识金融衍生产品的特点和优缺点,加强相关方面的风险监管与防范,建立成套监管机制,将我国的金融衍生品市场发展到一个新的高度.

参考文献：

[1] 齐霁.浅析中国金融衍生品市场发展及监管[J].现代经济信息,2014(17):352

[2] 刘伟.中国金融衍生品的发展及监管问题探析[J].黑龙江金融,2009(04):82-83

[3] 张光平.金融衍生品市场的发展与监管[J].中国外汇,2006(04):12-15

（作者单位：明道御弘(北京)资产管理有限公司北京 100088）

（责编：纪毅）

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