原创《机构投资者择股偏好概述》
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摘 要：机构投资者的不断发展壮大使得我们越来越关注与其相关的内容研究,本文在介绍相关基本概念的基础上对机构投资者进行简要分类进而分析影响机构投资者择股的影响因素,通过现有研究以及相关原理分析,我们得出机构投资者将更偏好股权制衡的企业以及非国有企业.
关键词：机构投资者；择股偏好；影响因素
中图分类号：F830.9 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)022-0297-01
一、引言
成熟的资本市场是一国经济资源优化配置不可缺少的条件,而机构投资者在资金的规模、信息的获取能力和投资技巧以及投资理念等方面均具备一定优势,其成熟资本市场的主要投资者无可厚非.在经济转型期的中国,机构投资者正在迅速的成长,现如今专业机构投资者已俨然成为中国资本市场上的一支重要力量.并且随着机构投资者对上市公司以及资本市场影响力的增强,国内的学者对于机构投资者治理行为与作用展开了深层次的研究与激烈的讨论,并由此形成了一些典型且具备理论与实践指导意义的观点.比较著名的是有一些研究表明机构投资者的持股在一定程度上能够改善企业的绩效,降低代理成本以及放弃“用脚”进而选择更为积极的方式参与公司治理从而提高企业的绩效,总而言之,机构投资者在公司治理中发挥积极作用是目前占据优势的观点.
现有对于机构投资者的治理行为方面研究多集中于对机构投资者参加公司治理、改善公司经营绩效和提高公司企业价值等方面,换言之,机构投资者是怎样持有相关股票的问题.
二、机构投资者相关概念介绍
1. 含义
目前,在我国内,机构投资者一般主要指一些金融机构等,包括但不限于以下这些：银行、保险公司、基金、投资信托公司等组织.但机构投资者与个人投资者在投资的来源、投资的目标、投资的方向等方面都存在很大差别.因此,对于机构投资者的分类可以从其性质及目的、特点来考虑从而进一步考虑其择股偏好的影响因素.
2. 特征及目的
如上所述机构投资者的范围较广,其包括证券公司、基金公司、保险公司及银行等金融机构,概括来说即代理客户理财并提供一定收益的中介机构.
首先,我们可以对投资者投资股市的目的进行一个简要的阐述,我们可从股份自身的属性来了解股市投资者的投资目的,这是因为股市投资者可操纵的对象就是股票及其衍生物.一般而言,股份是具有收益性、支配性和投机性( 奥村宏,1995).依据万俊毅(2004) 的研究,其认为机构投资股东是专业代理客户进行理财的金融中介,既然作为投资代理,那其势必要满足委托人对于收益及资产安全性的要求,在此基础上机构投资者既不能频繁的追求投机也不能持续的偏向股份支配性,机构投资者由于凭借资金、信息、专家等优势可以形成收益较为客观的投资组合,因此,收益性在机构投资股东所拥有股份中表现得最为突出.但是近年来随着机构投资者的不断发展壮大以及各类相关理论及事实研究表明,这种观点的说服力大不如前.
三、机构投资者择股偏好
在介绍完机构投资者相关概念及其特征目的后,我们知道机构投资者有着不同的类型、带着不同的目的,那在不同的周边环境中机构投资者的择股会不会有什么不同呢？
1. 被投资公司股权结构对机构投资者择股的影响
股权结构是指不同性质的股份在公司总股份中所占的比例及其相互之间的关系.股权结构的异同会对企业治理结构、企业组织结构产生一定的影响,最终影响了企业的行为和绩效.一般可将上市公司的股权结构分为股权制衡型、股权集中型和股权分散型.机构投资者出于对自身投资收益的考虑,其在选择被投资单位时不可避免的会衡量股权结构对公司绩效的影响以及通过自身可参与的程度能否改变企业绩效从而获得较高的投资回报.然而,由于现阶段我国上市公司“ 一股独大”的现象比较普遍,在这种情况下,机构投资者直接参与上市企业的治理将会面临较高的监督成本,因此,综合考虑机构投资者会更愿意选择那些股权结构科学合理即股权相互制衡的企业,这样既可以在减少监督成本也能较好的保护自身利益.
2. 企业性质对机构投资者择股的影响
机构投资者在选择将要投资的公司时,除了考虑自身的目的以及其固有的特质之外,还会对公司的性质作一定的参考.由于我国国情的特殊性,因此直到现在我国仍然有一些国有企业或者是国家控股,这类企业或多或少的会成为政府进行市场干预的行政手段,因此对于这类企业一般外部投资者很难对其经营决策有什么重大影响,如果坚持参与管理、经营其将会面临较大资本代价.因此在考虑支配性因素方面,机构投资者则一般不会选择此类公司进行投资.与此相对应,那些跟进时代步伐发展起来的信息科技类、创新型类企业国家对其扶持政策较多并且也不会过多干预,整个企业管理氛围相对轻松活泼.因此,就相较国有企业而言其更便于外部机构投资者参与投资管理,同时这类企业具有较好的成长性、未来收益较为可观,在此基础上,机构投资者会更愿意选择此类型企业来进行投资.
3. 其他影响因素及未来展望
除上述影响因素外,我国还有很多其他学者对此作了相关研究,例如：何基报等(2010) 依据深交所的数据研究表明,机构投资者比个人投资者更倾向于持有低市盈率股、大盘股和绩优股且机构投资者持有 ST 股票的概率更低等.
至此,我们对于机构投资者择股偏好的研究主要集中在被投资单位的类型、企业价值以及股权结构等研究上,鲜有从机构投资者本身出发,或许这可以成为我们未来研究的关注点.
机构投资者论文参考资料：
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