原创《理财客户流动性需求增强低风险偏好客户将退出理财市场》
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本报记者 吉雪娇
资管新规正式发布近三个月,尽管配套政策 《商业银行理财业务监督管理办法》 (下称“理财新规”)至今尚未推出,但对于银行理财市场而言,相关变化正在悄然发生.
受资管新规影响,市场分析人士认为,未来大量低风险偏好的客户或将退出理财市场.与此同时,理财客户流动性需求亦出现变化.在此情况下,类货币基金净值产品被认为或将成为未来市场主流.
流动性需求呈上升趋势
相较于收益, 对于银行理财的投资者而言, 流动性需求似乎正在逐渐提高.据普益标准统计数据,在过去一年发行的,投资起点为5万的人民币非结构性银行理财产品中, 流动性最高的全开放式产品其年化收益在3.1%-3.6%区间内波动； 流动性较高的短期封闭式产品（3月及以下）其年化收益在4.0%-4.7%区间内波动；流动性适中的中期封闭式产品 （3-12月） 其年化收益在4.1%-4.9%区间内波动； 流动性较差的长期封闭式产品 （12月以上）其年化收益则在4.2%-5.1%区间内波动.
“短期产品流动性溢价显著高于长期产品流动性溢价. ”普益标准研究员指出,换言之,为获得产品的高流动性,理财客户愿意放弃大部分收益诉求.
而比较全开放式产品和短期封闭式产品 （3月及以下 ） 的平均收益,其收益差高达103BP,上述普益标准研究员认为,这表明理财客户愿意放弃更多理财收益以获取高流动性.另外,不同期限的封闭式产品其平均收益差异不大,更凸显全开放式产品对理财客户流动性需求的影响力.
在流动性需求愈发强烈的背景下,类货币基金产品被认为或将成为市场主流.“针对多家银行资管机构的实地走访发现,未来银行资管转型的重要方向之一便是类货币基金产品. ”在上述普益标准研究员看来,首先,类货币基金产品是90天以内产品转型的重点方向,对流动性偏好较大的客户来说,更具吸引力；其次,类货币基金产品所投资的资产的波动较小或者不存在市场,市值法的影响相对较小,比如同业存款；最后,类货币基金产品相对投资管理难度更小,中小银行更容易掌握和管理.
类货币基金产品或成市场主流
整体来看,上述普益标准研究员认为,未来大量低风险偏好的客户或将退出理财市场.“据普益标准评估,截至2018年2季度末,风险等级为一级的银行理财规模大约为5.15万亿,受资管新规影响,该类理财客户将逐步分流至其它领域,由此导致银行理财市场存量规模萎缩近两成. ”
而同时二级风险产品所对应的客户经过教育和引导,会继续留在理财市场,但未来将更偏好于类货币基金型或其他相对低风险的产品.
考虑到理财客户对于流动性的需求偏好,同时基于客户群体特点和自身发展状况,上述普益标准研究员指出,理财发展程度低的大部分的农村金融机构与少部分的城商行银行可将发展重心转移至类货币基金产品和代销业务.
其中,针对类货币基金产品,“该类银行在设计此类产品时,需重点关注三方面的内容,投资标的选择、估值方法、申购赎回安排. ”上述普益标准研究员表示,首先,类货币基金目前主要为开放式产品,在投资标的选择方面,监管尚未作出明确的细则指引.结合现有情况,银行类货币基金产品与货币基金保持一致更为稳妥,即以货币市场工具为主要投资标的.
在估值方法方面,资管新规明确金融资产应坚持公允价值计量原则.由于货币基金估值是遵循该原则的,银行类货币基金与货币基金所投资产范围一致,也可采用相同的估值方法.
在申购赎回安排方面,银行类货币基金产品遵循“金额申购,份额赎回”的原则.在申购赎回时间安排上,目前市面上已出现T+0安排,银行机构可根据自己的实际情况灵活选择T+N安排.此外,银行机构也需在申购赎回数额方面做相应的限制,以防范大额赎回等流动性风险.
理财论文参考资料：
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