原创《定增和转债：冰和火的世界》
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郑良海
本周A股反弹,转债由于此前较为抗跌,反弹也弱于正股.上证转债涨0.94%,中证转债涨1.02%,深证转债涨1.19%.个券60只涨17只跌1平.景旺转债涨4.73%,崇达转债涨4.67%,生意转债涨3.93%.康泰转债周跌4.15%,但周四周五连续两天大涨,两天分别涨3.56%和10.8%,随着疫苗事件影响消退,或继续反弹.可交债方面变化不大,普遍涨幅较小,但受化工板块调整影响,17桐昆EB暴跌6.14%.
一级市场方面,凯龙股份可转债获通过,招商公路可转债发行获国务院国资委通过；今飞凯达拟发行可转债.和佳股份终止转债发行、撤回申请,大千生态转债批复有效期已过.来伊份可转债发行申请未获得发审委审核通过.圆通速递、光华科技、特发信息、浙江美大、寒锐钴业5公司转债发行将于8月13日上会.
上市公司定增遇冷,转债发行火爆.截至8月9日,A股上市公司完成197笔定增,融资规模约为5305亿元,较去年同期分别下滑35.62%、26.73%.定增新规实施后,定增融资规模已经连续两年下滑,但今年发行失败的公司明显增加.数据统计,已有98家上市公司定向增发失败.导致失败的原因,一是审查日趋严格,批文难拿；二是股市持续低迷,定增价与市价倒挂,批文自动失效.
不同于定增持续遇冷,今年以来,虽然转债二级市场萎靡,但一级市场火爆.A股累计完成47次可转债发行,融资规模约为719.2亿元,比去年同期分别增长683.33%、81.39%.自去年9月底,转债改为信用申购,发行提速,预计下半年转债发行增速会明显收窄,年内可转债发行申请被否的公司增加至4家.相较定增,可转债发行申请的成功率明显更高.
三季度以来,转债市场走势相较股市更为稳健,估值处于历史低位,机构纷纷加仓.后市看,随着股市磨底逐渐结束,转债或迎来小幅反弹.此外,二级转债标的增多,条款博弈机会增加.转债条款方面,海印转债下修方案获得股东大会通过,下修价为3.7元,收盘价2.72元,并没有下修到位,周五大幅下跌,全部回吐周四涨幅.艾华和三力转债本周五召开下修会议,预计将通过下修议案.其他条款博弈方面,格力即将触发回售,可关注回售机会.目前已触发回售的还有江南转债、15天集EB和15清控EB.此外,还有41只转债触发下修条款,可关注下修博弈机会.■
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