原创《管理者过度自信和企业投资行为文献综述》
该文是有关企业投资专升本毕业论文范文与文献综述和自信和管理者有关学年毕业论文范文。
摘 要：企业投资行为对企业发展发挥着重要作用,投资行为一直是理论界学者和实务操作过程中管理者关注的重要问题.放弃管理者理性假说,研究CEO过度自信对企业投资行为的影响,具有重要的理论意义和现实意义.根据以往文献,文章主要对国内外相关研究成果进行回顾梳理.
关键词：管理者过度自信 过度投资 投资效率 文献综述
中图分类号：F270
文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2018）07-047-02
一、过度自信文献综述
辞海的定义：过度自信（Overconfidence)是指毫无根据的抬高自己.过度自信一词源于《心理卷》社会心理学中的个体社会心理.Langer和Roth（1975）认为过度自信是指行为人过高估计自己对成功的作用.Lichtenstei和Fischhoff(1977)认为过度自信者经常高估未来不确定事件发生的可能性.
Weinstein(1980)提出过度自信是一种过度乐观的心理认知偏差,过度自信的行为人对未来不太可能发生的事件盲目乐观.Gervais（2003）认为过度自信就是高估自身决策能力和投资成功概率.姜付秀等（2009）认为,管理者通常具有较高的权威,容易产生过度自信心理.陈菊花（2011）研究发现高估投资成功概率、高估股票价值和低估投资成本是CEO过度自信的三种表现.企业管理者通常在公司经营管理过程中拥有较高的社会地位和绝对的控制权,往往高估自身能力,容易产生严重的过度自信心理（DeBondt和Thaler,1985；Langer,1975；Weinstein,1980；Alicke和Klotze,1995）.
黄莲琴（2009）指出过度自信是行为人的一种非常稳健的心理认知偏差.Landier and Thear（2009）认为管理者过度自信就是一种心理认知偏差,这种心理偏差往往会使管理者高估企业未来经营业绩,低估企业经营风险.Heaton（2002）；Malmendier and Tate（2005）；Lin等（2005）；Goel and Thakor（2007）；Huang等（2010）提出企业管理者过度自信会对企业造成过度投资、投资不足和盲目并购等非效率投资行为.
二、管理者过度自信与企业投资文献综述
Heaton（2002）指出,过度自信的管理者往往对市场波动持乐观的态度,过高估计投资项目的投资收益和投资回报率,对投资项目的风险损失往往会低估.
Malmendier和Tate(2005)首次对管理者过度自信与企业投资决策进行了经验研究,同时对管理者过度自信,企业投资支出与流水平建立模型进行实证分析研究.结果表明,CEO过度自信程度越严重,投资对流就越敏感,两者正相关.
Lin等（2005）、沈克慧（2013）和王霞等（2007）研究发现,在企业内部资金充足的情况下,CEO过度自信与企业过度投资水平正相关.
叶蓓和袁建国（2008）选取CEO自愿持股变动情况作为衡量CEO过度自信的代理指标,建立多元线性回归模型,进行实证研究,发现CEO适度自信可以提高企业价值,过度自信对企业价值产生不利的影响.
饶育蕾和王建新（2010）研究发现,在企业经营决策过程中,过度自信的管理者往往具有较高的管理权,易导致过度投资等非理性行为,从而损害公司价值,不利公司业绩的提高.
胡国柳和周遂（2013）实证研究表明,管理者过度自信与过度投资正相关.选取国有上市公司和民营上市公司进行比较分析,发现国有上市公司CEO过度自信对企业过度投资的影响更强.
王山慧、王宗军和田原（2013）选取研究样本时间跨度为2002~2010年沪深A股上市公司,建立模型分析CEO过度自信对公司创新支出的影响.结果表明,CEO自信程度与公司的创新投入支出正相关.
叶玲和王亚星（2013）认为管理者过度自信对企业投资的影响是正向影响,与公司业绩的关系是负相关的关系.结论表明管理者过度自信所促进的投资支出的增加往往是低效率的.
沈克慧（2013）和许致维（2013）文章研究表明,CEO过度自信通常会导致企业过度投资行为,即管理者越自信,过度投资越严重.
梅世强和位豪强（2013）选取两组样本公司进行实证分析,两组样本分别为；家族上市类和非家族上市类两组.研究结果表明家族上市公司的CEO过度自信的程度更加显著,频繁发生公司过度投资行为.
李云鹤（2014）进行实证研究,主要从“流-公司成长”的角度进行分析,研究结果发现公司资源的不合理利用和CEO过度自信是导致上市公司过度投资的重要原因.
李婉丽（2014）研究发现,当公司需要融资资金时,过度自信的管理者对公司未来的流非常自信,会优先选择内部资金进行投资,这种心理偏差易导致公司过度投资的现象.
吴传清和郑开元（2017）从企业所有制的角度选取民营企业和国有企业两组样本公司进行分析比较,结果表明民营企业管理者过度自信对过度投资的影响更大.
三、管理者过度自信与投资价值的文献综述
回顾梳理国内外学者研究企业管理者过度自信对企业投资的影响,得出的结论大体相同,即管理者过度自信程度越强,企业过度投资现象越严重.相比对过度投资的影响,国内学者研究管理者过度自信对企业投资价值的影响,起步晚,但是也取得了一些理论成果.
Malmendier and Tate（2005）提出假设市场不存在道德风险和反向选择,运用两期模型分析CEO过度自信对企业投资的影响,结果表明管理者过度自信会导致投资过度和投资不足.
Gervais（2003）利用动态投资决策模型进行实证研究,研究结果表明过度自信的管理者倾向于更快地选择投资项目,而且会选择净现值为负的项目.
Ben-did等（2007）采用实证研究,研究过度自信的管理者通常会做出不利于公司的投资决策,对公司产生不利影响,得出的研究结论与Heaton（2002）和Malmendier and Tate（2005）相一致.
Goel and Thakor（2007）实证研究结果表明,过度自信的管理者,喜欢冒险,容易导致错误的投资决策行为.相比过度自信,适度自信有利于做出正确的投资决策,从而提升企业价值.
Weinberg（2009）研究公司代理冲突和管理者过度自信的关系,结果表明管理者过度自信与公司代理冲突负相关.
Hackbarth（2009）提出过度自信管理者偏好风险倾向于使用高利率高负债筹集资本,导致投资成本增加,公司投资不足.同时对公司有利的一面,过度自信的管理者倾向快速做出投资决策,降低时间成本,改善企业投资不足.
叶蓓（2008）研究结果表明,管理者自信程度与非效率投资程度正相关,即管理者越自信,非效率投资越严重.相比过度自信,适度自信可以改善非效率投资,有利于提高企业价值.
Lin等（2005）选取管理者过度自信的衡量指标CEO盈利预测偏差.研究结果表明,过度自信管理者相比理性管理者投资水平更高一些.
Malmendler and Tate（2008）选取管理者过度自信的衡量指标主流媒体的评价,然后选择样本进行实证检验,结果表明管理者越自信,对投资—流敏感性越强.
Huang等（2010）发现,选取国有企业与非国有企业两组样本公司的管理者进行对比分析,结果表明国有企业CEO过度自信对投资—流敏感性更强,而这种现象在非国营企业中并不存在,这与国有企业较高的代理成本有关.
郝颖等（2005）第一次使用衡量管理者过度自信的指标CEO持股变化进行实证分析,研究结果表明,过度自信管理者比理性的管理者,其投资水平要高很多,而且其投资—流敏感性更高.王霞等（2008）采用CEO盈利预测偏差作为度量管理者过度自信指标和江伟（2010）采用CEO个人特征衡量管理者过度自信,进行研究得出与郝颖等（2005）基本相同的结论,即过度自信管理者的投资水平显著高于理性管理者.
姜付秀等（2009）研究发现,管理者过度自信对企业投资规模和扩张速度的影响都明显高于理性管理者,管理者过度自信与投资水平正相关,对投资流敏感性更强,但是过度投资扩张往往给企业带来更多的财务清算成本.
回顾梳理国内外关于管理者过度自信对企业投资行为的文献,我们发现相比国外研究,这仍然是一个相对年轻的研究领域,但是国内研究也取得了一些显著成果,未来需要研究的领域还有很多.
[基金：江苏高校哲学社会科学研究项目（项目编号：2016SJD630009）资助；南京邮电大学人文社会科学研究基金（项目编号：NYS217018）资助]
参考文献：
［1］ Ben-Did I,Graham J R,Harvey C R. Managerial Overconfidence and Corporate Policies.National Bureau of Economic Research,2007
［2］ Heaton,J.B:Managerial Optimi and Corporate Finance.Financial Management,2002
［3］ Gervais,S.,Heaton,J.B. and Odean,T.Overconfldence, Investment Poliey,and manager welfare.Duke University Working Paper,2007
［4］ 黄莲琴,傅元略.《管理者过度自信与公司融资策略的选择》[J].《福州大学学报》(哲学社会科学版),2010（4）
［5］ 江伟.管理者过度自信[J].融资偏好与公司投资财贸研究,2010（1）
［6］ 姜付秀,张敏,陆正飞.管理者过度自信、企业扩张与财务困境经济研究,[J].2009（1）
［7］ 叶蓓,袁建国.管理者信心、企业投资与企业价值:基于我国上市公司的经验证据[J].中国软科学,2008（2）
［8］ 王艳林,薛鲁.董事会治理、管理者过度自信与投资效率,投资研究,2014（3）
（作者单位：南京邮电大学财务处 江苏南京 210046）
（作者简介：刘冉,汉族,会计师,研究方向：财务理论与实践）
（责编：玉山）
企业投资论文参考资料：
该文结束语，本文是关于对不知道怎么写文献综述和自信和管理者论文范文课题研究的大学硕士、企业投资本科毕业论文企业投资论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料。
