原创《金融行业风险控制》
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【摘 要】金融衍生品是一把双刃剑.金融衍生品能够在现今社会得到飞速发展主要是金融全球化的影响,同时由于金融自由化的步伐的加快,各种与市场相关的风险也应运而生.金融衍生品能够很大程度上达到降低市场风险的目的,但是投资者不仅仅是在转移风险,还可以投机.也就是说,潜伏于金融衍生产品交易中的风险是很大的.本文以摩根大通伦敦鲸事件为例,探讨了巨亏暴露出的问题,从风险控制的角度分析了问题产生的原因,最后为我国企业加强企业内部控制提出建议.
【关键词】内部控制 风险管理 风险评估 信息披露
金融衍生交易产品的交易风险,主要存在于衍生交易产品自身高的杠杆率,衍生交易产品实行的大多是保证金的交易,也就是说在缴纳少量保证金的条件下能够交易的产品价值可以高于保证金数倍.交易主体能够获得额外收益或者亏损就可能超过现货的市场主要是因为套期保值交易中现货的价值无法等同于衍生交易的产品价值.目前我国不少企业都涉足衍生交易品,加强企业内部控制,管理好衍生交易风险是每一个企业的首要任务.
一、案例回顾及暴露的控制问题分析
摩根大通伦敦鲸巨亏事件并不是毫无征兆的,其信号就是2012年5月10日的紧急电话会议.会议上由摩根大通的首席执行官戴蒙的言论引起关注,CIO办公室的损失巨大,无法弥补.公司次日股价开盘就大跌8.83%,在收盘之时跌幅更是达到了10%,当日全天成交量的跌幅跟前一天相比放大了6倍.其公司在7月13日的公告中显示第二季度衍生品交易损失在“伦敦鲸”事件的影响下达到44亿美元,由此可以分析出其中暴露的问题.
(一)风险评估问题
CIO在整个事件中,都没有进行认真的思考,行动上也缺乏执行力,无法达到减少合成信用组合的目的,过于依赖于数理模型统计的结果而没有对其进行仔细的分析和严格的压力测试.摩根大通采用了多个指标来计量和监控相关风险,而CIO用VaR模型来监控市场风险.为了能够良好的分析并减少合成信用组合,摩根大通寄希望于不同于以往的全新的模型,但新的模型并没有预期的效果好,反过来给予了公司更大的风险.同年5月,新模型的分析和执行错误才被摩根大通发现,CIO又推翻新的在险模型,重新采纳前期模型.
(二)风险应对问题
CIO即使是在事件发生后具体的交易人员也没有具体了解他们本身应该承担的必要风险,从结果看来,他们依旧十分的积极,认为市场一定会自己发生反转,即使他们持有的头寸在三四月份承受了巨大的损失,因此他们得出损失是异常的、市场只是暂时性波动的不当结论,导致损失进一步增加.
(三)控制活动问题
在控制方面,CIO没有一个好的风险控制职能来进行指导,而且一直在变动其关键控制岗位上的员工,与此同时,没有一个正常或稳健的风险委员会架构和流程.2012年2月,摩根大通的管理层和CIO中负责业务检查的人员认为合成信用组合状况良好,但后来结果显示风险权重资产规模不断扩大、其交易结构也越来越趋于复杂,于是CIO只能加大持仓量以达成减小风险权重资产的目标,截止到3月23日,才发现真正的问题,但此时CIO已累积了大量头寸.
(四)风险限额问题
对于风险限额问题,摩根大通公司显然不是十分的谨慎细致,尽管它在公司层面和业务层面两个层级上进行风险限额分析.在CIO看来,对于不同的合成信用组合,有着不同的特征和风险因子,应采取不同的也就是具备有对应特质的风险限额,譬如对于某些特定风险还需要采取低于平均的水平的情况.
(五)监控监管问题
在CIO及其业务前期上的监控缺乏,但这一切都是因为CIO负责人具备的较高地位,而且高级管理层对CIO的认可度也特别高,所以公司层面治理机构该有的监控无法达到应该具有的程度.CIO在减少合成信用组合的策略上缺乏认真的思考和贯彻,更没有接受CIO以外的第三方的检查.
二、案例产生原因分析
(一)制度漏洞
针对金融危机产生的巨大破坏力,美利坚合众国制定了“沃尔克规则”,在其中申明银行可以进行对冲交易,但是不能依靠银行本身的资金.虽然规则看似严密无缝,但是规则在整个事件中,却没能起到任何作用.原因很简单,合成信贷交易是摩根大通的主要衍生品交易方式,该类交易是一种不匹配的大规模对冲操作,并不是依靠银行本身的资金去进行对冲交易.因此就法律角度而言,这种非禁止易行为是有迹可循的.
(二)非审慎评估与模型的风险
首席执行官戴蒙在发言中坦承了计算交易风险的模型的漏洞,不管是否是模型存在着问题,依旧可以看出相关负责人的基本态度,在没有清楚认识风险模型之前进行审慎风险判定,而是一味的将风险模型的倾向作为始作俑者来批判,相关亏损的风险也是由于其二产生的.其实,CIO即使是在事件发生后具体的交易人员也没有具体了解他们本身应该承担的必要风险,从结果看来,他们依旧十分的积极,认为市场一定会自己发生反转,因此他们得出损失是异常的、市场只是暂时性波动的不当结论,导致损失进一步增加.
(三)CIO管理错位
CIO实际的负责人是首席投资官,但是它的理论直接负责人却是首席风险官,二者的区别很大.首席投资官在内部的实际影响力凭借CIO营运的低成本和营利性而变得巨大起来,影响力大了之后也就理所当然的不会去服从首席风险官的领导,由此产生了一系列的矛盾和冲突.从内部环境角度来看,摩根大通在权利和职责的上并不十分恰当,其组织结构也有待进一步改善.
(四)CIO管理目标发生改变
摩根大通公司除了7200亿美元左右的贷款资产之外,将其坐拥的1.1万亿美元的存款的其他部分全部用于投资.为了进一步加大投资,需要获取更多的资金,所以CIO在2006年投资企业和抵押债务,并在转型中逐步增加了投资规模,其目的就是为了增加利润.但是与此同时,CIO投资组合的高风险性也越来越表现的明显了,CIO部门的资产组合风险价值已经远超于投行部门,而这也是不正常的.
三、启示及建议
摩根大通公司伦敦鲸巨亏事件引起的这20亿美元的巨额亏损给人们以启示,即使是凭借控制体系和风险管理从众多的公司中脱颖而出的摩根大通公司也并不是万能的,风险控制必须要借助外部监管的力量,摩根大通的亏损就像是向华尔街金融业打出的一记猛烈的重拳,产生让人无法忽视的影响.企业的套期保值与风险对冲是在我国不断完善市场体系中不断发展的,在这样的条件下,我国企业应从摩根大通伦敦鲸巨亏事件中汲取经验和教训.
(一)坚持严格和灵活的交易策略,保证控制活动的有效性
管理层的风险应对可以凭借有效的控制活动得到实施,制定严格并且灵活的交易策略是任何一个企业在进行金融衍生产品交易的时候都必须具备的.第一,没有一个企业能够达到完全的认识交易市场未来的发展方向,其中包括对波动的幅度和强度、运行时间的长度的估计,也就因此对于市场运行方向的估计也不一定是完全正确的.第二,这是一个具有困难和挑战性的事情,因为要决定如何关注对主体面临的各种风险.由于存在对市场未来发展方向估计的有限性和风险评估的挑战性,所以应在对交易风险合理而仔细的分析后,根据市场发展的方向灵活改变原有的交易策略.第三,在出现亏损时,不能存在侥幸心理,要严格执行之前制定的止损平仓和调仓制度.
（二）坚持合理沟通,严禁信息隐藏的行为
在整个事件中,摩根大通公司都没有表现出合理和完善的沟通汇报机制,信息的披露也无法达到充分和及时的要求,公司也不能够通过借助其他的力量来遏制战争的升级.所谓的遏制战争的升级,就是能够建立合理沟通汇报机制来杜绝当事人进行信息隐藏.这就需要在风险管理部门、金融衍生产品交易员与负责人之间形成沟通汇报制度,关于衍生品交易的风险敞口,以及企业可能遭受的损失和盈利能够定期或是不定期的进行沟通汇报,为形成的科学决策提供高质量的参考意见.
(三)坚持合理利用数理工具以避风险
企业财务报告中所暴露的内部控制的重大缺陷也会由部门的相关业务活动所导致.企业要正确认识到数理统计模型所得出的结果是历史数据基础上的未来预期,而交易市场的发展在结构或者整体上都可能会大大超出历史上的所有的偏差分布,从而导致数理统计模型的统计分析和预测的失灵.也就是说经营者在利用模型进行相关情景假设和压力测试的时候,不能够过分依赖数理统计模型的统计的结果,也要充分考虑到会有意外的极其恶劣的情况的发生.尤其是那些拥有良好业绩的管理者,更应对市场的力量怀着敬畏的心理,必须避免盲目的乐观的思想态度,要充分审慎的预测和规避相关风险.
(四)完善企业内部治理结构,改善企业薪酬激励制度
企业应改革企业薪酬激励制度以改变收益个人化和责任外部化的现存局面,使企业经营管理层和交易人员的交易收益和责任相匹配.要完善内部治理结构,不能过度地追求外在规模“量”的增长,而要注重金融机构内在管理水平“质”的提高.同时,企业也要高度重视风险的防控和预警机制的健全与完善,以防范企业内部的道德问题.
(五)加强企业自律管理,健全企业信息的披露机制
为了良好的发挥社会监督机制,对于企业来说,透明化很重要,不仅仅是企业,包括经营行为都要透明,尤其是要制度性的约束大型金融机构以此防范道德风险,同时,也要汇集全社会的智慧以及时发现并有效的消除存在或者是潜在的风险.第二,强化内生性的监管,加强自律管理.外部监管所带有的信息滞后性和不对称性能够很好的被这种自内而外的监管克服,从而达到提高监管效率,降低监管成本的目的.
参考文献
[1]朱彦霖.浅谈中国金融衍生品市场现状及其存在问题[J].低碳世界,2016（04）:115-116.
[2]郭宁.金融衍生品市场在我国的发展前景和意义[J].中国经贸,2016（08）:145-146.
[3]杜红.国内衍生品市场规范发展的相关思考[J].现代营销,2017（09）：132.
金融行业论文参考资料：
小结,上文是一篇适合不知如何写金融行业和风险控制和研究方面的金融行业专业大学硕士和本科毕业论文以及关于金融行业论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料。
