原创《天然气涨价引爆农资行情农产品投资布局机会几何》
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随着气温降低,农资市场进入淡季,但今年的化肥市场却出现了令人咋舌的一幕：氮肥涨、磷肥涨、钾肥涨,就连复合肥也在涨价.
业内人士分析,天然气涨价或是本轮化肥等农资上涨的主要原因,但考虑到农资在农业生产成本中所占比例较小,因此对农产品的提振作用还有待观察,同时,从农民收益构成及主要影响因素来看,农资涨价未必会导致农民收益压缩.
化肥涨价将推升春耕成本
金联创化肥分析师李玉博介绍,目前,国内化肥市场涨价主要是因天然气供应紧张造成开工率大幅下滑,供需出现不平衡,厂家趁机拉涨,产业链出现多米诺骨牌效应.例如,尿素上涨之后,下游工业需求包括复合肥、人造板行业需求也出现跟进,造成行情的持续上涨.
据业内人士介绍,此前尿素行业由于景气程度下降,一些厂家主动退出生产,供给已有所收缩,现在在天然气供应紧张的情况下,产量进一步面临挑战,目前行业开工率不足50%.同时,由于市场买涨不买跌心理,下游囤货加剧了供不应求局面.
金联创统计数据显示,截至12 月18 日,尿素主产区山东一带小颗粒成交价1860 元/ 吨,较11月中旬涨140 元/ 吨,为近五年高点.
对于这一轮化肥涨价行情,李玉博分析,目前环保倡导的“煤改气”还将持续,且在北方取暖季结束前,国内缺气现象还将延续,将推动化肥维持高位.同时,2018 年化肥出口关税继续下调,化肥行业迎来新的利好支撑,走高将持续.作为主要农资的化肥走高,势必增加农民生产成本,2018 年农业春耕成本将明显增加.
天然气方面, 据统计,短短一个月时间内,液化天然气就翻了一倍,从每吨4000 多元涨到10000 元附近.生意社分析师指出,经济增长使得天然气供需旺盛局面持续,随着环保督查力度不断加大,推动了天然气需求增长,持续上涨.
机构锚定农产品投资
“近期,原油、天然气持续上涨,我们认为油气涨价有助于推升国内农产品,对油脂油料、经济作物的当期影响明显；对畜禽及主粮当期影响有限,但玉米与油气相关性正在增强.”中金公司研究员孙杨、袁霏阳表示.
孙杨、袁霏阳分析, 预期2018 年、2019 年布伦特原油均价将涨至58 ?63 美元/ 桶.同时,因国内供需矛盾加剧,液化天然气跳升,内蒙古时泰、山西易高出厂价单周涨幅分别达42%、41%.从历史数据看,农产品与原油存在较明显的正相关关系.2000 年以来,FAO 食品指数与原油相关系数高达0.91.考虑石油、天然气需求存在一定替代关系,天然气涨价若推动油价上涨,也会间接影响农产品.
从近期农产品期货表现来看,据统计,最近一个月,文华农产品期货指数累计下跌约0.95%.
A 股相关标的方面,天然气概念股安彩高科、佛燃股份、贵州燃气、新天然气等个股近日表现不俗,多只股票出现涨停行情.但整体来看,基础化学板块近一个月以来窄幅震荡,未出现惊艳表现,农业板块整体也无亮点.
未必会“起风”
从投资角度看,化肥等成本端的涨价是否催生农产品的涨价行情？
从油气涨价到农产品的传导机制来看,孙杨、袁霏阳解释,油气涨价通过成本端和需求端来共同作用于农产品.从成本端看,油气涨价推升化肥、农药、农膜及农机使用的燃油动力成本,对种植产业链成本影响在9.2%?18.5%,对畜禽养殖成本影响则低至2%.同时,油气涨价也会影响短保质期、长运输半径的经济作物的运费成本,以蔬果为典型.需求端看,油气涨价可带动部分国际农作物生物燃油需求提升,以甘蔗、玉米、大豆、棕榈油为典型.但因中国农作物生物燃油需求占比极低,这一机制更多体现为国际农产品涨价,进而影响进出口,使得国内外农产品同趋势变动.综合来看,油气涨价有望抬高油脂油料、经济作物及玉米.
不过,从成本到的具体传导过程来看,中粮期货谷物研究员范婧雅分析,化肥、农药的猛涨,未必会推升谷物期货盘面.
范婧雅解释,从今年数次调研情况来看,这两者之间并不存在必然的因果联系.作为全国粮食主产区,东北（以黑龙江为主）农户的种植成本主要由以下几个部分构成,即租地成本、种子、化肥、农药（含喷药）、播种和收割以及其他田间管理等,其中所占比例最大的为租地成本.例如,2017 年大豆、玉米种植收益的好转很大程度上取决于地租的下调.化肥所占比例很低,其变动对于种植成本的变化影响有限.
从相关期货品种来看,其形成机制决定了农资涨价对农产品期货带来的影响仅是作用有限的参考因素之一.“从盘面角度而言,国内水稻期货活跃程度偏低；豆一期货反映的是国产大豆情况；豆粕期货主要反映美豆走势；玉米期货反映国产玉米情况.影响盘面的因素很多,包含短期内现货供需状况,资金炒作情绪等,绝不是仅仅凭一项简单的农户种植效益就能衡量,即便出现波动也是多种因素博弈的结果,只盯住化肥上涨未免有所偏颇.”范婧雅说.
值得注意的是,分析人士指出,农资涨价必然压缩农民收益的说法更加缺乏依据.
范婧雅表示,农民种植收益则主要由两部分构成,即期卖粮收益加上各种补贴的总和.而这两项均与国家对于不同品种粮食的政策密切相关.种植总收益减去总成本即种植收益,不同品种之间的差异非常明显.
（作者单位：《中国证券报》）
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