原创《山东省股权投资引导基金风险防范问题》
该文是风险防范方面专升本毕业论文范文跟风险防范和基金和股权类本科毕业论文范文。
（青岛大学,山东 青岛 266071）
摘 要：在加快产业转型升级、建设创新型国家的新形势下,山东省政府对中小企业及新兴产业的发展问题越来越重视.为推进财政专项资金以基金方式进行市场化运作,济南、青岛、烟台等地市均已设立了股权投资引导基金,滨海旅游、天使投资和现代种业等股权投资引导基金已全部进入实施阶段.但由于委托代理关系及信息不对称的存在,使得引导基金在实际运作中存在较大风险.因此,为更好地发挥股权投资引导基金的政策导向及杠杆作用,推动全省创业创新、产业升级,对股权投资引导基金可能存在的风险及成因进行分析和探讨,加强对股权投资引导基金的规范和监管已成为财政专项资金管理工作的重中之重.
关键词：股权投资引导基金；运作模式；潜在风险；政策建议
中图分类号： F812.7 文献标识码：A 文章编号：1005-7110（2017）02-0064-07
一、股权投资引导基金概述
（一）省级股权投资引导基金的内涵及特征
2014 年 11 月,山东省人民政府印发《山东省省级股权投资引导基金管理暂行办法》,办法指出,省级股权投资引导基金是由省政府出资设立并按市场化方式募集运作,用于支持产业转型升级、中小微企业、科技创新等领域的政策性基金.财政出资和社会募集是股权投资引导基金的主要来源.其中,省级财政预算安排用于支持产业转型升级、科技创新等领域的专项资金的30% 左右构成财政出资部分的主要来源；银行、国有企业等偏好资金安全、风险较小企业的出资则构成社会募集的主要来源[1] .引导基金出资人的职责分别由省财政厅和引导基金管理公司（山东省经济开发投资公司）代为履行.
省级股权投资引导基金的设立以发挥财政专项资金“四两拨千斤”的作用,吸引社会资本进入科技创新、新兴产业等领域,克服单纯由市场配置资金导致的市场失灵,实现全省产业结构优化升级为宗旨；以“政府引导、市场运作、防范风险、滚动发展”为运行原则.省级股权投资引导基金既不同于商业性基金,也不同于政府直接设立的资助基金.与传统基金相比,其在功能定位上具有政策性、间接性、市场化运作和限制性等特征,具体如下[1] ：
1. 政策性.省级股权投资引导基金的设立以贯彻落实党的十八届四中、五中全会精神,实现省委省政府创新财政资金分配方式,推动全省产业创业创新、产业升级及中小微企业快速发展为目标；以发挥财政专项资金的政策导向作用,吸引社会资本进入科技创新、新兴产业等领域,不单纯以营利为目的.
2. 间接性.省级股权投资引导基金通过政府出资设立,将分散在各个竞争性领域的财政专项资金集中起来.引导本身不干预子基金的运营,变“直接投入”为“间接引导”,实现财政资金分配方式的创新.
3. 市场化运作.省级股权投资引导基金的设立旨在引导社会资本进入科技创新、新兴产业等领域,设立相关职能部门服务并监督子基金投向,但具体投资业务及项目由子基金自主选择.充分发挥基金专业化管理团队的作用,依照章程协议进行投资、管理和退出,实行市场化运作,调动市场的积极性.
4. 限制性.省级股权投资引导基金限制投入领域,不得从事担保、抵押、委托贷款等业务,不得用于股票、期货以及赞助、捐赠等支出.闲置资金只能存放银行或购买国债.
（二）省级股权投资引导基金的运作模式省级股权投资引导基金的运营系统中,主要包括以下三个主体[1] ：
一是决策委员会.由省政府及省财政厅等相关构成.主要履行出资人职责,管理引导基金运行中的重大事项；确定引导基金的资金筹集、支持方向以及对参股支持子基金进行决策；并与省金融工作办公室处理日常性事务.二是引导基金管理机构.《山东省省级股权投资引导基金管理暂行办法》中授权山东省经济开发投资有限公司为股权投资引导机构的专业管理机构,代行引导基金出资人的职责.主要负责对拟参股子基金进行尽职调查、入股谈判、章程或合伙协议签署等专业化运作,代表引导基金行使出资人权利并承担相应义务,但不参与子基金的具体投资运营.三是选聘基金管理机构及设立子基金,按市场化方式独立运作.子基金实行所有权、管理权、托管权相分离的管理体制,由子基金管理机构完全按照市场规则,来负责子基金的募集、投资、管理和退出.
省政府通过专项资金设立股权投资引导基金（母基金）,通过参股、增资或跟进投资的方式与省内外的社会资本合作设立各类股权投资基金（子基金）,投资于科技创新、产业转型升级等领域.省级股权投资引导基金的运作模式（如下图 1）：
二、山东省股权投资引导基金现状分析
（一）省级股权投资引导基金发展环境分析
1. 政策支持.近几年来,随着科技与经济结合的日益加强,尤其是在加快产业转型升级、建设创新型国家的新形势下,国务院及有关部门对中小企业及新兴产业的发展问题越来越重视.2015年 1 月,山东已被确定为国家“一带一路”规划海上战略支点和新亚欧大陆桥经济走廊沿线重点地区.2015 年 10 月,在北京召开的十八届五中全会对“十三五”时期经济社会发展的意见和建议.会议认为：首先要在新时期下,挖掘增长潜力,保持经济增长；其次要转变经济发展方式,优化产业结构,深入实施创新驱动发展战略.国家发展战略对股权投资引导基金的支持有利于更好地发挥财政资金的杠杆作用,推动全省创业创新、产业升级和小微企业快速成长,为山东省股权投资引导基金的设立发展提供了良好的政策环境.
2. 其他省市、地区引导基金发展的经验和挑战.在国家政策的大力支持下,各省市、地区的政府引导基金迅速发展,江苏、湖南、河南等省市、地区均已建立股权投资引导基金.股权投资引导基金的设立,充分发挥了财政专项资金的引导和杠杆作用,解决了本地区经济发展中的“融资难”“融资贵”等难题,推动了本地区经济的发展,为山东省股权投资引导基金的设立及发展提供宝贵的经验；同时,也为优秀的投资机构来山东省落户带来挑战[3] .
3. 山东省发展的需要.山东省委、省政府对股权投资基金发展高度重视,致力于把山东打造成为全国具有较强竞争力和影响力的区域性股权投资中心,建成享誉国内外的私募投资集聚高地.另外山东省发展战略指出,要扶持新兴产业发展、促进传统产业转型升级.但目前我省资本市场存在诸多问题,中小企业及新型产业的发展亟需突破“融资难”“融资贵”的瓶颈.所以,加快产业转型升级对省级股权投资引导基金的发展提出了迫切要求.
（二）山东省股权投资引导基金的设立情况
2015 年,省级设立资本市场、天使投资、滨海旅游、现代农业产业发展、现代种业发展、科技成果转化、工业转型升级、节能投资、新兴产业创业投资等 17 只政府股权投资引导基金,总规模超过1300 亿元,初步形成具有不同政策导向、不同投资偏好的股权投资引导基金.其中：产业发展方面的基金 640 亿元,占 49.2%；科技以及创业投资方面的基金 110 亿元,占 8.5%；基础设施及城镇化建设等方面的基金约 550 亿元,占 42.3%.
上图是山东省股权投资引导基金政策导向及资金投向的简单介绍.为了具体了解山东省各地市设立的股权投资引导基金的情况,下表对部分股权投资引导基金的设立目的、基金规模、投资重点进行做简要介绍,见下表.
（三）山东省省级股权投资引导基金可能存在的问题
通过对山东省省级股权投资引导基金的发展环境及现状的分析,目前股权投资引导基金的发展存在以下潜在风险：
1. 政策冲突风险.山东省省级股权投资引导基金作为一项政府出资设立并按市场化方式运营的政策性基金,具有明显的政策导向性,希望充分发挥股权投资引导基金的杠杆作用,吸引社会资本进入投向符合本地产业规划发展的领域、投向企业发展的种子期、起步期等早期阶段,不单纯以营利为主要目的.子基金则是按市场化募集并运作的商业基金,追求自身利益最大化,希望将资金投向风险更小收益更高的领域.目前来看,山东省内各地区优秀项目分布不均,发达地区的优秀项目更多,这可能会致使子基金投资项目的选择与引导基金的政策预期背离,产生政策冲突风险.
2. 道德风险.《山东省省级股权投资引导基金管理暂行办法》中指出：股权投资引导基金财政出资部分以省级财政预算安排用于支持产业发展和科技创新等领域的专项资金为主,还有其他政府性资金,以及引导基金运行中产生的收益等.由于财政拨款的来源方式较为单一,在财力有限的情况下,使得引导基金供不应求.引导基金来源窄、资金量小的特点在一定程度上容易导致“寻租”[5] .此外,作为代理人的基金公司,可能单纯追求商业利益,不把资金投向需要扶持的产业和企业,或者投资以后忽略被投资企业发展；也可能与被投资企业合谋,利用其掌握的信息优势低报项目收益,损害引导基金的利益.
3. 逆向选择风险.山东省股权投资引导基金以“母基金”形式运作,不参与子基金进行的投资活动,子基金管理团队自行选择投资项目.子基金操作主体的管理能力、水平和经验将直接影响到投资收益,也影响到引导基金的资金使用效益和政策目标实现.若子基金的管体主体不具备专业投资能力,极易导致逆向选择风险.另一方面, 由于双方的信息非对称,政府又处于信息弱势地位,很难利用现有的信息全面了解私募基金,这使得引导基金在投放过程中的投资风险大大增加,甚至成为部分管理人的寻租工具.因此,选择合适的基金管理人是政府创业投资引导基金运作成功的关键之处,如果无法识别有能力的基金管理人,并且运作过程中监管不力,最后可能造成财政资金的投资损失,为引导基金的运作带来很大的风险.
三、建立股权投资引导基金风险防范体系的政策建议
为了确保山东省股权投资引导基金能够健康持续地发展,为更好地发挥股权投资引导基金的政策导向及杠杆作用,推动全省创业创新、产业升级,针对山东省股权投资引导基金可能存在的风险及成因进行分析和探讨,并据此提出建立股权投资引导基金风险方法体系的政策建议.
（一）建立市场准入机制.在不完全信息的市场条件下,为解决股权投资引导基金在运行中的信息弱势,更好地发挥股权投资引导基金的政策导向及杠杆作用,必须建立严格的基金管理机构的准入机制.严格市场准入机制的建立,首先要避免政府过多的干预,在市场化的前提下,请法律、经济管理、金融等方面的专家制定统一的评价标准及程序；其次,为最大限度地保护投资者的利益,在基金管理机构的筛选中,应按统一标准,严格把关,将实力不强或是资信不高的主体排除在外；最后,坚持市场化原则,按市场化机制、市场化标准对候选基金管理机构进行考核评价,避免政府过多干预[6] .
（二）完善激励约束机制.股权投资引导基金的运行过程中,政府、引导基金管理部门、投资公司及被投资企业之间存在着多重委托—代理关系.由于在不完全信息市场中,作为最初委托人的政府处于信息弱势,这必然会造成其对代理人的监管不足,甚至会导致中间委托人、代理人合谋,损害委托人利益.因此,建立完善的激励约束机制十分必要.首先,应建立包含投资收益指标、政策效果指标及过程绩效指标在内的绩效评价体系,以此作为政府对股权投资引导基金管理部门的考核标准；其次,应建立竞争性的评比机制.通过对不同基金管理机构之间的竞争评比,以此增强对基金管理机构监管；最后,应发挥声誉对基金经理的激励作用,通过不断完善投资经理人市场建设,并与相关政府行政部门、信用管理部门和行业协会等合作,将基金投资经理的违约记录及时对外公布,增加其违约成本,从而降低监管成本[7] .
（三）加强自我监督机制,防范引导基金管理人员寻租的风险[8] .一方面,为充分发挥财政资金的杠杆作用,推动全省创业创新、产业升级和小微企业快速成长,政府应对股权投资引导基金统一管理,大力宣传并积极吸纳各方资金.政府可通过鼓励金融机构、担保机构等社会资本出资人跟进投资来拓宽股权投资引导基金来源.另一方面,事前明确股权投资引导基金管理办法和章程并公示项目选择标准；建立权力相互监督机制.通过“专家独立评审、理事会决策、管理中心具体执行”三权分立制度,确保创业投资引导基金运营过程中的决策、评审与执行相分离, 避免权力过于集中.严格执行社会公示制度.在不泄露商业秘密的条件下, 应通过报刊、媒体和网络等渠道,对创业投资引导基金有关信息予以公示, 做到信息公开透明,主动接受社会的监督.
参考文献：
[1] 山东省人民政府关于印发山东省省级股权投资引导基金管理暂行办法的通知[J].山东省人民政府公报,2014,（33）.
[2] 张海峰,曹洪军,张伟.政府在创业投资发展中的地位与职能[J].前沿,2004,（5）.
[3] 曾媛.重庆市风险投资引导基金风险管理研究[D].重庆大学,2010.
[4] 山东省商务厅http://www.shandongbusiness.gov.cn/[5] 曹珺.我国政府引导基金存在的主要风险及成因分析[J].经济研究参考,2011,（30）.
[7] 赵光明,郭金童.政府引导基金的准入机制构建[J].商业时代,2010,（19）.
[8] 张蕾,侯洁,王志敏.浅析政府引导基金“寻租”风险防范[J].科技管理研究,2011,（22）.
责任编辑：胡燕京
Analysis of the Prevention of Equity Investment FundRisk in Shandong Province
SAI Jin-ying CHEN Yin LIU Qian-qian
( Qingdao University, Qingdao 266071, China ).
Abstract: In speeding up the tranormation and upgrading of industry, the construction of an innovation-oriented countryunder the new situation, the provincial government is paying more and more attention to the development of all and medium-sized enterprises and the emerging industries. To promote the market-oriented operation of special capital in the form of funds,Jinan, Qingdao, Yantai and other cities he set up the equity investment guiding funds. Seaside Touri, Angel Investment andModern Seed Industry he got ready their equity investment guiding funds for operation. But because of the principal-agentrelations and the existence of information asymmetry, there is a great risk in putting guiding funds into practice. Therefore, inorder to give better play to the policy guidance of equity investment guiding funds and its role as a leverage, top priority shouldbe given to the task of promoting the provincial entrepreneurial innovation, industrial upgrading, analyzing and exploring therisk and causes concerning equity investment guiding funds and strengthening the regulation and oversight of equity investmentguiding funds.
Key words: equity investment fund; mode of operation; potential risk; policy proposal
风险防范论文参考资料：
该文汇总：这是关于对不知道怎么写风险防范和基金和股权论文范文课题研究的大学硕士、风险防范本科毕业论文风险防范论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料。
