原创《A股持续反弹条件仍不具备》
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民族证券黄博
近期A股市场呈现温和反弹格局,上证综指在3040-3180点区间震荡运行,创业板指在1850点附近横盘整理,但市场并没有出现主流热点板块,场内外的资金风险偏好依旧处于低位,市场赚钱效应有限.我们认为,短期市场的反弹动能源于前期调整幅度较大的蓝筹白马板块,当前A股的资金面难以支撑持续性反弹行情,操作上仍需保持一份清醒,防止市场再度震荡和调整.
市场经过前期快速调整后,风险阶段性得到快速释放,资金悲观情绪缓解.一方面,在6月A股即将被纳入MSCI指数的背景下,具备基本面支撑的绩优白马品种短期再度获得资金追捧,以白酒为代表的前期调整充分、年报及一季报持续增长的蓝筹品种企稳反弹,说明指数短期反弹但并无新的做多主线,资金开始寻求具备业绩支撑、安全边际和充分流动性的品种进行布局.与此同时,盘面上连板“妖股”开始出现,说明场内活跃资金开始寻求操作机会,多数连板个股集中于有一定基本面支撑、具备政策性主题等领域；另一方面,市场持续性热点匮乏,板块轮动节奏依然较快,海南、环保、传媒、粤港澳等板块依次走强,但多数以超跌反弹为主,并没有形成较强的板块联动及赚钱效应,说明市场经过持续反弹并没有出现新的热点板块,资金借助市场人气短暂的回暖,在前期热门板块制造超跌反弹机会.整体看,市场结构性机会犹存,但清晰的市场主线并没有出现,资金仍以短期的博弈性思维为主,市场的赚钱效应有限.
在多部委扩大内需、酝酿新政策及市场相对稳定的影响下,市场情绪相对平稳,但国内外不确定因素依然制约着反弹的高度和力度.首先,美国宣布将退出伊朗核协议,并恢复对伊朗的制裁,不仅为中东地区局势带来战争阴影,也导致国际油价大涨,逼近4年半来新高,同时也意味着新兴经济体举债成本的提高；其次,美国2年期国债收益率升至2.526%,为近10年新高.美国10年期国债收益率再次逼近3%,周三最高2.999%.美国通胀预期强化、加快升息预期上升、国债供给增多等可能进一步推高美债利率.而随着美国国债收益率的上升和中美利差的缩窄,人民币将面临一定的贬值压力,央行未来可能仍会采取措施应对美联储加息,资金成本的抬升可能会对国内资产造成压力；第三,在本轮强美元冲击下,最近新兴市场资金外流压力已显露苗头.追踪基金动向的EPFR-Global数据显示,4月底以来,投资者从新兴市场债券基金撤出12.8亿美元资金,为今年2月中旬以来最大撤出规模.近期除阿根廷比索外,土耳其里拉、墨西哥比索、印度卢比、俄罗斯卢布都出现了不小的跌幅.美元兑港元不断逼近7.85重要关口,香港金管局不但购买港元,还收紧流动性,3个月期HI-BOR利率连升上行,创2008年以来新高,国内4月外汇储备环比减少近180亿美元；第四,5月15日美国贸易代表将开启对中国500亿美元商品征收关税的第一轮公开听证流程,预计将在6月中结束,从而推动关税计划.上周结束的中美贸易谈判没能达成协议,贸易摩擦的发展趋势未来仍将影响资金的进场意愿和风险偏好；第五,刚兑打破,金融监管趋严,融资环境收紧,在市场反弹之余上市公司的债务违约也开始增加,截止到今年4月底已经有16只出现债务违约情况,包括四川煤炭、神雾环保、富贵鸟、中安消、大连机床等公司,涉及金额高达130亿元.因此,市场整体的观望氛围难改,持续性强势反弹的条件仍不具备.
虽然目前指数经过持续调整后开始温和反弹,但成交量并没有有效放大,市场也没有出现新的主流热点,消息面的阶段性转暖是反弹的主要契机,而中期角度看,在美联储加息的背景下,资金面紧平衡格局仍难改变,同时国际不确定因素仍然将制约着场内外资金的做多意愿,市场阶段的运行格局仍然以抵抗式震荡筑底为主,结构性热点将主要集中在调整充分的业绩超预期品种、涨价化工、医药医疗、低估值次新等领域.
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