原创《我国上市公司会计信息披露质量对其融资的影响》
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摘 要：上市公司会计信息披露的质量直接影响着投资者的抉择,即直接影响着上市公司的融资水平,所以目前不仅投资者越来越重视上市公司的信息披露质量,上市公司自身也越来越重视本公司的信息披露质量.本文构建了上市公司会计信息披露质量对其融资影响的机理,提出了我国上市公司会计信息披露存在问题,并提出了相关对策建议.
关键词：上市公司；会计信息披露；融资
一、上市公司会计信息披露质量
上市公司的会计信息披露对于投资者尤其重要,其会计信息披露的质量直接影响着投资者的抉择,即直接影响着上市公司的融资水平,所以目前不仅投资者越来越重视上市公司的会计信息披露质量,上市公司自身也越来越重视本公司的会计信息披露质量.所谓会计信息披露,一般是指公司定期或不定期的公布年度报告、季度报告、临时公告、其他公告等来对公司的经营情况,财务状况和其他信息进行披露[1].
目前关于会计信息披露质量在学界并没有达成一致,一般认为,会计信息披露质量一是指会计信息内容本身的质量,二是指会计信息表述的质量.会计信息披露质量要注重全面性、真实性、及时性、可比性.所谓全面性,是指上市公司对相应的会计信息披露是否是全面的、充分的,全面性对投资者的决策起到重要的支撑性作用,某些上市公司为了可以尽快融资成功会故意只披露企业的优点,而并不披露企业的相关劣势信息,由于上市公司与投资者之间存在着严重的信息不对称,所以不全面的会计信息披露会误导投资者,增加其投资风险[2].所谓真实性,即上市公司所披露的会计信息应该都是真实的,公司没有对其会计信息进行,不存在虚增利润等情况.所谓及时性,是指上市公司应及时披露其会计信息,滞后的信息会失去其本来的意义和价值,对投资者失去作用,如果上市公司的会计信息公布及时,投机者可以更有效的根据信息作出其判断.所谓可比性是指上市公司的会计信息既与其他公司的会计信息相对比,也与公司本身以前年度的会计信息相对比,这有助于投资者在市场中做出相应的判断.
二、上市公司融资形式
融资方式一般是指企业融通资金的具体方式.上市公司的融资形式一般分为债务性融资和权益性融资,债务性融资是指上市公司获得融资后成为债务人,投资方投资后变为上市公司的债权人,在债务性融资中作为债务人的上市公司到期必须偿还,投资方作为债权人有权获得上市公司按合同到期支付的本金及利息.债权性融资需要上市公司按时按期支付本息,所以其融资风险较高,并且期限越短的债权性融资风险越大[3].债权性融资中既包括上市公司发行债券,也包括上市公司直接从银行等渠道贷款.上市公司通过证券市场发行债券,属于直接融资,金融市场风险不可避免.上市公司直接从银行等渠道贷款属于间接融资,不必面临市场风险.
权益性融资是指投资方购买上市公司的股票来进行投资,在权益性融资中,投资方成为上市公司的股东,行使相应的股东权利,一般包括权、上市公司股息、红利及出让上市公司股票时获得的收益.相比于债务融资,权益性融资风险较小.在权益性融资中,上市公司没有按时支付股息、红利的义务,风险主要由投资者承担.
三、我国上市公司会计信息披露质量对其融资的影响
上市公司与投资者之间存在着明显的信息不对称,上市公司的负责人及其员工对公司的相关会计信息掌握的较为全面、准确、及时.但是作为投资者,他们关于上市公司的会计信息几乎完全依赖于上市公司发布的各种财报及相关公告.如果上市公司发布的会计信息不全面、不真实、不及时、或不具备可比性,投资者基于上市公司发布的相关会计信息所作出的投资决策就可能是存在偏差的,可能造成市场是无效的,或有限有效的.Fama(1965) 首次提出了有效市场理论,即若信息是有效的、全面的,那么市场中股票和债券就可有效的、真实的反应其,这时证券市场就是有效的[4].Harry Roberts(1967) 将证券市场分为三种,强型有效市场、半强型有效市场和弱型有效市场,股票、债券的对信息的反馈越及时、越准确,这个市场就越有效.在强度最高的市场中,信息是完全对称的,投资者得到的信息是一样的,在市场中的地位是平等的.随着市场的强度减弱,会逐渐出现信息不对称的情况,投资者的决策的有效度越来越低.在现实中,大股东可能比小股东掌握的信息更多、更全面、更准确或更及时,这时大股东在市场中就处于优势地位,这可能产生道德风险,并影响市场效率.并且,如果投资者对上市公司的信息掌握的不全面、不准确、不及时,那么他们可能根据经营水平价差的公司来进行判断,这会导致投资者认为经营水平较好的公司与其融资水平不符,从而形成柠檬市场,导致资源费配不合理.所以,上市公司应进行高质量的信息披露.
如前所述,上市公司的融资分为债务性融资和权益性融资.对于债务性融资来说,如果上市公司发布的相关会计信息不足以使其判断自身的风险程度,那么债权人可能会由于信息不对称而增加风险补偿水平,在契约形成后,若债权人通过上市公司发布的相关会计信息发现其资金使用情况与预期不符,则有可能收回其资金[5].在债务性融资中,会计信息披露质量越好的公司,公司的经营水平较好,投资者作为债权人所要求的契约条件就会调低,对债务归还的期限也会放宽（Bushman 和Smith, 2001）.对于权益性融资来说,投资者会对预期收益率有一个预估,一般来说,在其他条件不变的情况下,风险越高则投资者所期望的收益越高.上市公司的信息披露质量与权益性融资成本呈现明显负相关关系（Botosan Christinea, 1997）.上市公司如果积极披露相关高质量会计信息,体现公司的良好发展趋势,向投资者展现其融资意向,投资者根据上市公司的信息对公司的经营状况及其良好趋势有正确的认知,投资者的预估风险会降低,预期投资收益也会下降,上市公司的融资成本随之下降,融资效率升高（Cheng, Collins 和Huang, 2006; Bharath等,2008）.而相反,如果上市公司发布的会计信息不全面、不准确或不及时,投资者对信息的反馈效应也会下降,投资者对收益率的预期就会上升,公司的融资成本会上升,融资效率低下.
上市公司会计信息的披露会直接影响债权人或股东对上市公司的判断,高质量的会计信息可以使投资者有效的、正确的评估风险,从而使得上市公司有效降低融资成本,提高其融资效率.
四、上市公司会计信息披露存在的问题
近年来,上市公司的会计信息披露虽然已经得到一定的发展,但是仍然存在着一定的问题需要我们改进.
1. 披露制度有待完善
目前,我国会计信息披露制度仍有待完善,会计信息披露制度对我国上市公司必须披露的内容的规定并不全面,上市公司进行披露时没有严格的法律依据.并且我国会计信息披露制度对上市公司违反法规的制裁并不严格,违规成本较低,上市公司会计信息的披露存在一些问题.
2. 虚假披露
目前上市公司会计信息的披露存在一定程度的行为,这一是因为企业正在进行的投资还尚未发生的损失和费用预估困难,由于某些行业的市场呈现动态性,波动较大,企业所处的市场环境和其在市场中所占的份额的变化无法正确预测,所以由于这类损失和费用的预估困难,某些企业为了自身的一些目的,会对这类损失和费用会计信息随意增减.而是因为在某些行业中,某些会计计量原则下的成本、和损失估算差异性较大,所以某些企业在对这些类别的会计信息进行预估时随意性较大[6].上市公司会计信息的虚假披露造成了上市公司和投资者之间的信息不对称,投资者很难判断,容易造成投资者的非理性投资,上市公司融资难度加大,从而加大证券市场、投资者及上市公司的风险,损害其利益.
3. 非主动披露
多数上市公司目前没有主动披露其会计信息的积极性,他们不愿意主动及时地去披露公司的会计信息,将其看成一种负担,在会计准则的框架下,某些上市公司对其某些会计信息能不披露就不披露,能少披露就少披露,并没有意识到积极主动及时地披露公司的会计信息会给公司自身的融资等活动也带来一定的优势,在会计信息披露中仍才有被动的应对模式.
4. 不充分披露
会计信息准则要求上市公司的会计信息披露需具备充分性,不可遗漏,这对资本市场十分重要.但是目前我国某些上市公司不愿充分披露其公司的会计信息.在现实中,一些上市公司多披露有利于其的会计信息,甚至高调披露,而不利于其的会计信息则不充分披露,甚至隐藏.这同虚假披露一样会造成上市公司和投资者之间的信息不充分,加大市场风险.
5. 不规范披露
不规范披露是中国上市公司普遍存在的一些问题,上市公司对待会计信息披露并不认真,会计信息的披露方式、内容及时间都充满了随意性,“补丁公告”大量存在,相同公司发布的相关公报前后不一致,经常采取新闻的披露形式,这造成了市场及投资者不信任上市公司,市场上存在大量小道信息和内幕信息,投资者对决策的判断难度加大,增加其风险,上市公司融资成本加大,融资难度提升.
五、对策建议
1. 完善会计信息披露制度
完善的制度是会计信息披露的基础,我国行业较多,不同的行业应根据其行业特征编写不同的会计信息披露要求.会计信息披露的内容,时间等应进行具体规范,不留真空地带.且会计信息披露制度应根据实际工作中遇到的各种新问题形成动态完善机制,以适应市场变化[7].
2. 加大会计信息披露监管力度
目前上市公司面临多头监管,且没有完善的上市公司会计信息披露的监督管理办法,对违规行为没有明确规范,监督难度较大.所以本文建议建立健全上市公司会计信息披露监督制度,加强监管力度,规范市场.
3. 加强上市公司内部治理
上市公司不仅需要外部监管,也需要内部监管.上市公司应加强内部治理结构,健全组织机构,建立健全激励机制,试的各个部门相对独立、相互监督,以防投资过度或不足,防止欺诈舞弊.
4. 优化上市公司融资结构
上市公司应优化融资结构,我国上市公司融资方式较为单一,债权性融资多为银行贷款,上市公司的股权集中.故本文建议融资方式多样化,股权多元化,提高上市公司股权配置效率,提升投资者信心.
上市公司论文参考资料：
结束语：上述文章是一篇关于对写作上市公司和融资和会计论文范文与课题研究的大学硕士、上市公司本科毕业论文上市公司论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料有帮助。
