原创《A股的地量》
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12月11日,A股三大股指虽全线收高,但沪市成交额再度成为市场关注重点,全天成交854.04亿元,除2016年1月7日熔断外（当日成交额799.82亿元）,刷新2014年7月21日以来新低.更重要的是,这已经是沪市连续三天成交额不足千亿.
连续三日不足千亿
日成交额不足千亿是个什么概念？2014年7月21日,两市仅2509只股票（未考虑退市股票）；而周二的A股市场股票数量已经达到3565只,期间新增了上千只股票,而成交额却返回了千亿之下.而且,在2015年牛市期间,沪市单日成交额曾一度超过万亿.
一般而言,在股市接近底部区域的时候,成交量会变得非常低,交易清淡.此时,场外投资者信心严重不足,不敢轻易入场,场内被套牢的投资者没有杀跌意愿,锁仓不动.市场极度缩量成为判断底部的重要条件之一.而股谚所云的“地量之后见地价”描述的正是这种情况,市场在极度缩量之后,即便再有最后一波恐慌性的杀跌,也是最后真正见底的征兆.
如今看来,市场交投氛围已然降至冰点.“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”.“冰点”是否意味着“起点”,谁都无法给出结论.不过,已有越来越多的机构开始公开唱多A股.
海通策略荀玉根最新研报中指出,A股处在第五轮牛熊周期末期,估值已见底,战略上乐观.姜超则认为新一轮牛市正在酝酿当中.中信建投表示,2019年股票市场低位波动,具备中长期战略配置价值.太平洋策略也提出,受益于政策利好对市场信心的提振以及流动性边际改善,A股在春节期间有望迎来一轮反弹行情.
高盛亚洲中国首席股票策略师刘劲津表示,目前,海外投资者普遍看好A股,其中,欧美投资者对A股投资兴趣升至10年高位.瑞银资产管理中国股票主管施斌认为,A股在MSCI指数中权重提高,以及纳入富时罗素指数体系,将增加外资对A股的主动型投资.从长远来看,A股目前估值水平较低,是较好的切入时点.施斌透露,自己最看好的板块是消费、医疗和互联网.
整体估值进入底部区间
从历史经验显示,终结大熊市的只有政策大底.从2005至2017年,出现3次地量之后现政策底,然后才是市场底.事实上,从估值看,当前A股已进入历史估值低位区间.
Wind数据显示,2000年以来A股市场共出现过4次底部,分别是在2005年6月、2008年10月、2013年6月以及2016年的1月.这四次底部时,全部A股的整体PE分别为18、14、12和18倍,平均为16倍,而截止到9月11日收盘,A股的整体估值为14.26倍,远低于历史底部平均的16倍,完全符合底部时期PE的特征.
对此,前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,目前A股市场已经完成了探底的过程,进入到筑底反弹的阶段,尽管反弹的过程一波三折,但反弹趋势不会改变.2019年随着市场多方消息出现边际改善,包括股权质押的风险得到有效化解,经济增速预计在2019年上半年触底,下半年反弹,A股市场将迎来难得的上升机会.现在A股整体估值处于历史大底位置,仅仅相当于美股的一半,处于全球主要资本市场最低的位置,对机构投资者来说具有较强的投资吸引力,当前或是价值股配置的良好时机.
截至12月11日,沪深两市共有1210家上市公司披露了2018年年报业绩预告,业绩预喜公司家数共有778家,占比逾六成.有99家年报预喜公司股票最新动态市盈率低于A股整体估值水平,其中,中小创公司达到78家,占比近八成.
何时淬炼成地火
从上面的分析来看,显然,A股的地量肯定在积蓄着力量.正如鲁迅所说的那样,地火在地下运行,奔突.沪市的地量也曾给我们带来短暂的地火释放.当然,市场参与各方都希望这种地火的释放能够更持久一些.
地量淬炼成持续的地火需要能量的汇聚.在增量资金层面,国内各方面的长线资金进入A股市场的渠道已经畅通,社保基金、养老基金、企业年金、职业年金、公募基金等的可投资规模节节攀升,银行理财、保险资管等资金在经过治理整顿之后,将以更稳健的姿态进入A股.至于私募基金、个人投资者的资金以及游资也是对A股市场虎视眈眈,一有风吹草动马上就可以从候场资金转变为增量资金.
从境外来说,QFII、RQFII的资金规模也在稳步增长,并且是不声不响的搞投资.以QFII为例,今年10月底国家外汇管理局的审批额度为1002.56亿美元,到11月底增加至1005.56亿美元.
现在市场最热的是全球性指数公司对A股兴趣的增加.美国当地时间12月5日,标普道琼斯指数公司发布公告称,将通过港股通交易的合格A股公司纳入其有新兴市场分类的全球基准指数,自2019年9月23日开盘前生效.涉及的指数包括标普BMI指数、标普IFCI指数、道琼斯全球指数、道琼斯全球房地产指数、道琼斯伊斯兰市场等六个指数.
A股市场获得国际指数公司的青睐是一件大事.2018年6月份,A股纳入MSCI指数正式生效.这是我国A股市场国际化的一个重要标志.此后不久,证监会发布相关规定,进一步放开符合规定的外国人开立A股证券账户的权限.8月31日收盘后,MSCI实施A股纳入MSCI指数的第二步,把现有的纳入因子从2.5%提高至5%.进入11月份,MSCI还宣布,就A股在其指数中的权重由5%提升至20%一事进行磋商.9月27日,全球第二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入其全球股票指数体系,分类为次级新兴市场,将于2019年6月份开始实施.
指数公司吸纳A股搞得如火如荼,国内机构则在计算增量资金方面搞了个昏天黑地.但这些资金只是理论上的候场资金.我们想说的是,国内的机构们要努力了,什么时候我们的指数能够立足于国际资本市场,才能够说明A股市场真的强大了.
最后,我们有着最雄厚的境内外增量和候场资金,宏观经济虽有下行压力但全年目标仍可实现,资本市场的投融资环境有了根本改观,包括沪伦通和科创板在内的一系列改革开放措施已在路上.在这个大背景下的A股地量,确乎在孕育着什么.我们有理由相信,在有了恰当的诱因之后,现在的地量就将成为锻造A股市场的地火.按照当代诗人的说法,地火是崛起的生命.
《中国经济信息》综合报道
股的地量论文参考资料：
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