原创《企业并购财务风险》
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【摘 要】近几年,随着我国市场经济的不断发展,越来越多的企业选择通过兼并或收购的方式来实现迅速扩张.但是,企业并购的效果究竟如何？是否能在并购以后发挥出预设的协同效应？导致并购失败的原因又是什么？本文主要从财务风险方面来分析企业并购需要重点关注的内容.
【关键词】企业并购；财务风险；风险识别；管理措施
企业并购是一种投资行为,不可避免的会产生各种风险,其中,财务风险贯穿于并购行为的始终,是影响企业并购成败的关键因素.纵观世界著名的并购案例,大多是因应对财务风险的能力不同而成功或失败.因此,在企业实施并购前就建立一整套完善的风险应对机制,是保障并购成功的关键.
一、企业并购财务风险形成原因
本文认为企业并购的财务风险是指企业在一定时期内,由于并购定价、为并购融资或背负债务等各项财务决策,使企业发生财务危机的可能性.企业并购的整个环节,从并购前的策划、并购中到并购后的整合,都不可避免地存在财务风险.下面逐一进行分析：
1. 并购前
不管企业是为了寻求市场或资源,还是为了实现1+1 ＞ 2 的协同效应,在并购的过程中,都需要对并购支付对价的高低、支付方式的选择等做出决策,而这些决策就会带来诸如对目标企业价值评估的风险、杠杆支付的融资风险、支付的流动性风险.还可能存在在并购前的策划过程中,对财务风险的关注度不够,未能及时识别风险,盲目的开展并购工作,缺乏合适的财务风险管理策略,导致财务管理面临威胁,出现严重的经济损失.
2. 并购中
近年来,企业经营方式趋于多样化的发展模式,这就决定了经营活动存在千变万化的可能性.并购方如果缺乏对未来的预见性,在双方发生了突发情况后,没有可行的应对措施,导致并购业务无法继续,或者因信息不对称未能识别出该风险的存在而继续进行导致并购失败.
3. 并购后
在整个并购业务中,并购完成并不是并购的结束,并购后的有效整合使双方发挥最大协同效应才是企业实施并购的最重要目的.并购方是否有适合并且可行的整合方案,整合方案又是否能被有效地执行,这些都可能导致并购价值与预期严重负偏离,从而引发财务风险.
二、企业并购财务风险管理措施
1. 准确地识别风险是最基础也是最关键环节
在并购业务的每一个流程中,企业都应该判断出该流程的重点或关键因素,广泛地搜集信息,通过风险事件找准风险点,有效地识别风险.只有找准风险点,才能对症下药,明确进一步的应对措施.企业并购中,并购价值的确定、支付方式的选择及资金的来源是发生财务风险的集中点.
（1）定价风险的识别.企业并购中定价是一个复杂的问题,定价直接决定交易是否成功,而企业价值评估是并购定价的主要依据,因此价值评估是企业并购的中心环节,有着特殊的重要地位.在企业价值评估的过程中,选择什么样的评估方法,在选定的评估方法下又需要重点关注哪些因素,都需予以足够重视.例如,采用流量折现法对被并购方进行价值评估,最主要的是预测未来的流量和折现率的确定.在实际操作中,应特别重视尽职调查,充分了解被收购方的全面情况,从可获取的信息中准确识别可能影响价值评估的因素,对资产价值与盈利能力等进行全面的判断,对被并购企业未来收益能力做出可靠的预测.
（2）支付风险的识别.企业并购中不管是选择支付、股权支付还是混合支付的方式,都会对并购方的资本结构产生影响.①支付风险主要体现在资金流动性上,并购方用大量收购,就需要确定资金的来源,这样就会导致融资的增加或者减少自身营运资本金,而且杠杆收购可能引起的债务风险对企业来说更为致命,因此对未来发展的准确判断成为决策的主要依据.②股权支付风险主要表现为股权被稀释,严重的可能会丧失控制权,所以确定股权支付的比例尤为重要.③混合支付兼有支付和股权支付的特点,风险点的差异主要在税收方面,采取合适的支付比例结构,可以在税收上节约成本,但是可能因操作不当带来税务风险.
2. 风险类别的确定为制定风险应对措施打好基础
准确判断风险类别,明确是由外部市场风险包括税收风险、利率风险和汇率风险还是内部操作不当带来的财务风险.从而针对不同的风险类别来制定不同的应对措施,确保风险在可接受的范围内.
3. 利用风险评估结果制定风险管理策略
企业风险管理的目标是将风险控制在与公司总体目标相适应并可承受的范围内,风险管理不可能完全消除风险.在评估企业并购中的多项财务风险时,应根据对风险发生可能性的高低和对并购目标的影响程度来比较,确定各项风险的管理顺序和应对策略.
4. 将全面风险管理理念融入到并购业务中
制定先进的财务预警系统,保障并购业务顺利进行.企业在并购过程中,应当对财务风险进行严格的管理与控制,根据并购目的确定总体风险管理策略,权衡风险和收益的关系,制定完善的财务预警方案,及时发现并购中出现的风险事件,采取有效措施进行应对.
三、结语
总之,企业并购是一项非常复杂的系统业务,在整个过程中的每一个环节,都需要充分考虑各种因素,尽可能多的获取各种信息,从并购方案的制定到进行并购后的整合都会带来财务风险,并影响到整个并购的成败.因此,企业管理层应高度重视风险管理,对整个并购过程中的财务风险进行科学的分析和预测,制定完善的管控体系,结合实际发展需求,做好事前与事后的管控.
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财务风险论文参考资料：
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